近期，行業(yè)政策頻頻出臺，電力體制改革加快。年初以來，我國用電增速大幅放緩，全年預計呈“前低后高”的走勢，機組利用小時持續(xù)提升，供需關系仍然較為緊張。火電板塊受益沿海煤價環(huán)比下跌，水電受益來水好轉，預計盈利均將有所改善。我們策略上關注盈利改善預期的電力公司，和優(yōu)質成長股投資時機的把握。
　　
　　宏觀環(huán)境：改革提速，政策有利。近期，深化資源性產品價格改革再次成為國務院深化體制改革重點工作之一，并要求在貴州試點電價改革，從而加快了“十二五”電力體制改革的步伐。雖然我國體制改革中“主輔分離、輸配分離”推動艱難，但參考國際經驗，并不妨礙“競價上網”、“雙邊交易”等電價改革的試行，目前政策環(huán)境正逐漸有利，電力行業(yè)的春天也即將來臨。
　　
　　供需形勢：用電增速放緩，供需仍然偏緊。年初以來，我國用電增速大幅放緩，特別是第二產業(yè)用電回落明顯，用電結構出現(xiàn)調整。但根據一季度GDP增長8.4%判斷，經濟走勢并不十分悲觀，隨著全球經濟緩慢復蘇，全年用電增速在9.5%左右，呈“前低后高”的走勢。另外，受火電投資下降影響，全國裝機供給逐漸趨緊，機組利用小時將持續(xù)提升，供需關系仍然較為緊張。
　　
　　火電盈利：火電煤價趨于穩(wěn)定，2012年，受益于去年上網電價的上調，火電行業(yè)的毛利率和度電利潤快速恢復，同時，主要港口及沿海電廠煤炭采購價環(huán)比均有一定的跌幅，電廠成本壓力有所緩解。我們預計全年電煤價格將保持穩(wěn)定，隨著經濟好轉，電量恢復，火電行業(yè)利潤總額或達到669億元。
　　
　　水電盈利：水電來水有所好轉。今年以來，全國主要江河累計來水量偏多2成，雖然還不能整體判斷全年來水的豐欠，但也給水電盈利帶來較好的預期。我們認為，如果來水恢復，加上新機組投產，2012年利潤總額將達到438億元左右，度電利潤0.06元。
　　
　　
來源：中國網